特斯拉最新發布的季度財報顯著超出華爾街預期，暫時緩解了市場對其銷量增長放緩、毛利率承壓和現金流緊張的擔憂。然而，公司管理層透露將大幅增加資本支出，引發了市場對支出激增可能帶來壓力的重新關注。
財報顯示，特斯拉2026年第一季度營業收入實現兩位數增長，創下近三年來的最高增速，扭轉了上一季度下滑的局面。每股收益超出分析師預期逾兩成，毛利率不降反升，達到三年多來的最高水平。經營現金流和自由現金流均優于市場預期，為市場注入了一劑強心針。
特斯拉在財報中指出，汽車業務的一次性收益、服務業務等高毛利業務的貢獻增加，以及原材料成本下降和匯率的積極影響，共同推動了利潤的增長。公司表示，亞太和南美市場的汽車需求持續增長，歐洲、中東、非洲和北美市場的需求也出現反彈。
現金流成為本季度財報的最大亮點。華爾街原本預計特斯拉的自由現金流將轉為負值，但實際現金流同比翻番，資本支出低于分析師預期。盡管特斯拉繼續加大在算力、芯片、自動駕駛出租車服務和人形機器人等領域的投資，但至少從本季度財報來看，投資強度并未對現金流造成拖累。
財報公布后，特斯拉股價在盤后交易中一度上漲超過4%。分析認為，盈利和現金流同時超出預期，加上自動駕駛出租車和FSD軟件的進展，是推動股價上漲的主要原因。然而，在業績電話會上，特斯拉CEO馬斯克宣布公司將大幅增加投資，預計資本支出將顯著增長，導致股價回吐漲幅。特斯拉CFO隨后透露，今年的資本支出將超過250億美元，超出之前的預測，股價隨即轉跌，跌幅超過2%。
毛利率方面，特斯拉的表現尤為突出。第一季度總毛利為47.20億美元，同比增長50%，毛利率提升至21.1%，創下2022年第四季度以來的新高。營業利潤為9.41億美元，營業利潤率為4.2%，同比提升214個基點，但較上一季度的5.7%有所回落，主要受費用擴張的影響。運營費用同比增長37%，其中研發費用和銷售及管理費用均顯著增加。
在汽車業務交付方面，特斯拉第一季度交付了35.80萬輛汽車，同比增長6%；產量為40.84萬輛，同比增長13%。公司表示，亞太和南美市場的需求繼續增長，歐洲、中東、非洲和北美市場的需求出現反彈。然而，全球車輛庫存供給天數升至27天，高于去年同期的22天和上一季度的15天，表明供需匹配仍在調整中。
特斯拉還在財報中披露了能源業務的進展。盡管能源發電與儲能業務營收同比下降12%，但公司正在推進休斯敦附近新超級工廠的建設，預計今年晚些時候將開始生產Megapack 3儲能單元。同時，特斯拉開始大規模部署和交付紐約超級工廠制造的太陽能電池板，這款新型電池板具有更強的發電能力和更簡便的安裝過程。
服務與軟件業務成為本季度的亮點，營收同比增長42%。特斯拉披露，FSD訂閱數達到128萬，同比增長51%；監督版FSD在荷蘭獲得批準，為在歐盟更多國家推廣鋪平了道路。Robotaxi付費行駛里程環比增長近一倍，服務范圍擴展至更多美國城市。這些進展對特斯拉的估值影響顯著，一旦Robotaxi實現規模化運營，公司的利潤模型將從硬件毛利轉向車隊和軟件的復利結構。
在人形機器人業務方面，特斯拉計劃在第二季度啟動首座大規模Optimus工廠的籌備工作，設計年產能為100萬臺。同時，公司正在為得州超級工廠籌備第二代產線，目標年產能為1000萬臺。AI基礎設施方面，得州超級工廠的第二代AI訓練超級計算機集群已上線，特斯拉還在推進Dojo 3定制芯片的研發工作，并計劃擴展至半導體制造領域。
電池與材料業務方面，特斯拉在內華達的LFP電芯產線已開始爬坡，在得州推進陰極材料與鋰精煉。公司強調，電池包產能仍是整車爬坡的限制因素，表明短期交付更多受供應鏈和制造節拍的影響。資產負債表顯示，特斯拉一季度末現金及短期投資為447.43億美元，環比增加約7億美元，流動性較為充裕。
