格力電器近日發(fā)布的2025年財(cái)務(wù)報(bào)告顯示，公司全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1704.47億元，較上一年度下降9.89%，凈利潤(rùn)290.03億元，同比降幅同樣為9.89%。這是該公司連續(xù)第二年出現(xiàn)營(yíng)收下滑，反映出當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境帶來(lái)的挑戰(zhàn)。盡管如此，格力依然決定向股東派發(fā)可觀的現(xiàn)金紅利，顯示出對(duì)股東回報(bào)的重視。

從地區(qū)分布來(lái)看，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)收入1264.07億元，占比74.16%，同比下降10.67%，仍是公司業(yè)績(jī)的重要支撐；海外市場(chǎng)收入273.75億元，占比16.06%，同比下降2.93%。盡管海外市場(chǎng)降幅較小，但整體需求偏弱的態(tài)勢(shì)仍未明顯改善。

在研發(fā)和現(xiàn)金流方面，格力2025年研發(fā)投入64.44億元，占營(yíng)收的3.78%，同比下降9.75%。不過(guò)，公司研發(fā)人員數(shù)量保持在15947人，占總員工數(shù)的22.16%，累計(jì)專(zhuān)利申請(qǐng)量達(dá)13.89萬(wàn)件，其中發(fā)明專(zhuān)利7.69萬(wàn)件。值得關(guān)注的是，公司全年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為463.83億元，同比大幅增長(zhǎng)57.93%，主要得益于銷(xiāo)售商品和提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金增加。

強(qiáng)勁的現(xiàn)金流為格力的高額分紅提供了保障。公司擬以55.85億股為基數(shù)，每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利20元（含稅），合計(jì)派現(xiàn)111.70億元，分紅率超過(guò)38%。加上2025年中期每10股分紅10元，全年分紅總額達(dá)到167.55億元。自上市以來(lái)，格力累計(jì)現(xiàn)金分紅已超過(guò)1476億元，其中2012年以來(lái)累計(jì)分紅超過(guò)1422億元。公司自2020年以來(lái)累計(jì)回購(gòu)股份約6.17億股，回購(gòu)總金額約300億元，累計(jì)注銷(xiāo)股份約4.14億股，占注銷(xiāo)前總股本的6.89%。

與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比，格力的業(yè)績(jī)壓力更為明顯。2025年，美的集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入4585億元，同比增長(zhǎng)12.1%；凈利潤(rùn)439.5億元，同比上升14%。美的全年凈利潤(rùn)全部用于回報(bào)股東，現(xiàn)金分紅與股份回購(gòu)合計(jì)440億元。海爾智家2025年?duì)I業(yè)收入為3023.47億元，同比增長(zhǎng)5.72%；凈利潤(rùn)為195.53億元，同比增長(zhǎng)4.33%，兩項(xiàng)指標(biāo)均呈現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

根據(jù)奧維云網(wǎng)的數(shù)據(jù)，2025年格力家用空調(diào)線上市場(chǎng)零售額占比為24.31%，位居行業(yè)第一，核心品類(lèi)優(yōu)勢(shì)依然明顯。然而，公司也面臨多元化進(jìn)程不及預(yù)期、國(guó)內(nèi)市場(chǎng)下滑明顯以及行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇等問(wèn)題。消費(fèi)電器業(yè)務(wù)占比仍超過(guò)78%，新興業(yè)務(wù)尚未形成規(guī)模支撐；國(guó)內(nèi)市場(chǎng)渠道改革效果尚未完全顯現(xiàn)；美的、海爾等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的全品類(lèi)布局對(duì)格力形成了全方位擠壓。

進(jìn)入2026年，格力的業(yè)績(jī)頹勢(shì)尚未扭轉(zhuǎn)。第一季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收415.07億元，同比繼續(xù)下滑；凈利潤(rùn)59.04億元，同比也有所下降。不過(guò)，一季度經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流仍保持正向流入，財(cái)務(wù)安全性未受實(shí)質(zhì)影響。資本市場(chǎng)對(duì)格力“業(yè)績(jī)下滑+高額分紅”的組合反應(yīng)較為積極。截至目前，格力電器股價(jià)報(bào)40.69元，上漲5.85%，總市值2279億元，雖然較歷史高點(diǎn)有所回落，但相較于業(yè)績(jī)降幅，股價(jià)表現(xiàn)相對(duì)抗跌，顯示出市場(chǎng)對(duì)其高分紅策略的認(rèn)可。

對(duì)比來(lái)看，美的A股股價(jià)現(xiàn)報(bào)80.82元，市值為6148億元；海爾智家股價(jià)現(xiàn)報(bào)21.66元，市值為2031億元。從估值角度看，格力市盈率維持在個(gè)位數(shù)，在家電板塊中處于低位，高額分紅成為支撐估值的核心因素。對(duì)于格力而言，短期營(yíng)收下滑是發(fā)展過(guò)程中的陣痛，如何實(shí)現(xiàn)多元化突破、激活國(guó)內(nèi)市場(chǎng)、鞏固龍頭地位，將是決定其能否重回增長(zhǎng)軌道的關(guān)鍵，而高分紅策略的持續(xù)性也將直接取決于業(yè)績(jī)修復(fù)的速度與質(zhì)量。