近期，“招商系”8家A股上市公司宣布了一項(xiàng)重大舉措，其控股股東或董事長計(jì)劃增持或回購公司股份，這一系列動(dòng)作涵蓋了招商蛇口、招商公路、招商輪船、招商港口、中國外運(yùn)、遼港股份、招商南油、招商積余等企業(yè)。緊隨其后，中國能建也披露了控股股東的增持計(jì)劃。這9家公司均為央企，其中5家選擇回購，3家選擇增持，而中國外運(yùn)則采取了回購與增持相結(jié)合的方式。

這批央企的估值和基本面現(xiàn)狀呈現(xiàn)三大顯著特征。首先，高股息率成為這批企業(yè)的亮點(diǎn)。截至10月14日，這9家央企的平均股息率（TTM）達(dá)到2.44%，而中國外運(yùn)的股息率更是高達(dá)5.14%。隨著央行創(chuàng)設(shè)股票回購、增持專項(xiàng)再貸款工具，越來越多的企業(yè)加大分紅力度，股息率若超越資金成本，“票息套利”成為可能，紅利板塊或迎來回購、增持潮。

其次，這批央企的低估值特征明顯。截至最新數(shù)據(jù)，這9家央企的平均PE-TTM僅為14.8，平均PB僅為1.19，且有三家企業(yè)股價(jià)跌破凈資產(chǎn)。證監(jiān)會(huì)就《上市公司監(jiān)管指引第10號(hào)——市值管理》公開征求意見，要求長期破凈公司制定并披露“估值提升計(jì)劃”，這一政策背景進(jìn)一步增強(qiáng)了低估值大盤藍(lán)籌的股價(jià)訴求。

最后，這批央企的基本面表現(xiàn)扎實(shí)。2020-2023年間，這9家企業(yè)的凈利潤復(fù)合增速均值為15.7%，營業(yè)收入復(fù)合增速均值達(dá)13.6%，且均為正增長。同時(shí)，這9家公司自2020年以來經(jīng)營性凈現(xiàn)金流均為正，顯示出優(yōu)秀的現(xiàn)金流狀況。

在上述三重催化因素共振下，市場開始關(guān)注低估值、高股息企業(yè)的估值修復(fù)機(jī)會(huì)，尤其是央國企。本次“招商系”的集體回購/增持方案有望產(chǎn)生示范效應(yīng)，催生新一輪以央企為主的回購&增持潮。同時(shí)，隨著新一輪財(cái)政化債方案的披露和執(zhí)行，建筑、建材等行業(yè)的估值修復(fù)也被看好。“市值管理指引”的正式生效也將推動(dòng)長期破凈企業(yè)密集披露“估值提升計(jì)劃”。

篩選值得關(guān)注的回購&增持組合時(shí)，具體標(biāo)準(zhǔn)包括：市值超過100億的央企、PB小于1.5、股息率（TTM）大于2.25%、2020-2023年利潤和營收正增長，并剔除金融行業(yè)。