近日，維他奶（00345.HK）的股權結構發生了變動，引起了市場的廣泛關注。信和置業（00083.HK）主席黃志祥的胞弟黃志達，通過其控制的家族辦公室及新加坡飲料公司楊協成，增持了維他奶的股份。據港交所數據顯示，黃氏家族以母親Tan Kim Choo的名義，在市場上以每股平均價6.0945港元增購了623.4萬股維他奶，持股比例由此前的5.85%增至6.43%，成為維他奶的第三大股東。

值得注意的是，楊協成此前已持有維他奶約0.4%的權益，近期通過子公司累計買入維他奶共1759.8萬股，占維他奶已發行股本的1.64%，目前總持股比例達到約2.04%。與此同時，維他奶的日資股東三菱日聯金融則選擇減持，持股比例從8.51%降至7.82%，但仍保持第二大股東的地位。維他奶執行主席羅友禮等家族成員仍是這家公司的大股東，持股比例為16.26%。

維他奶近兩年的業績一直較為疲軟，為何黃氏家族會選擇在其業績低迷期進行增持呢？這一舉動背后透露出何種戰略考量？而維他奶與楊協成的攜手，又將為雙方帶來怎樣的合作機遇？

楊協成作為一家歷史悠久的飲料公司，1900年創立于福建漳州，起初以制造醬油為主，后逐步擴展至飲料、罐頭食品等領域，主營產品包括豆奶、馬蹄爽與檸檬茶等。1969年，楊協成在新加坡掛牌上市，1995年被新加坡房地產大亨黃廷方收購。而維他奶則創立于1940年，目前形成了以“維他奶”品牌豆奶和“維他”品牌茶飲料為主的產品矩陣。

盡管維他奶近年來經歷了品牌形象受損和疫情影響的困境，導致其2021/2022財年陷入虧損，但公司業績正在逐步恢復。2022/2023財年，維他奶實現了扭虧為盈，歸母凈利潤約為4572萬港元；而2023/2024財年，其歸母凈利潤進一步增長至1.16億港元。

對于為何選擇在維他奶業績低迷期進行增持，楊協成表示，這一舉動符合其投資亞洲地區領導性企業的政策，增加了公司在中國內地和中國香港植物飲料行業的投資。楊協成還表示，未來將不時考慮進一步投資。

福建華策品牌定位咨詢創始人詹軍豪在接受采訪時表示，從戰略視角看，黃氏家族在維他奶業績低迷之際選擇增持，這一決策背后蘊含著深遠的考量。盡管維他奶短期業績承壓，但其長期積累的品牌影響力和市場基礎依然穩固。在業績低谷時增持，不僅可以在成本上占據優勢，還能在未來業績反彈時獲得更大的收益。

值得注意的是，盡管楊協成與維他奶在主營業務上有所重合，但兩者主攻的市場區域并不相同。楊協成的全球業務中，馬來西亞和新加坡是核心市場，而維他奶則在中國內地市場擁有穩固的收入基礎。2024財年（截至2024年3月31日），維他奶62.17億港元的收入中，中國內地收入占比高達54%。

詹軍豪進一步指出，楊協成在東南亞市場的深厚根基與維他奶在中國內地市場的優勢形成互補。雙方攜手不僅可以在市場上形成合力共同抵御競爭壓力，還能在產品研發、供應鏈管理等方面實現資源共享推動業務創新與發展。

然而，市場競爭壓力依然不容忽視。維他奶作為豆奶市場的先行者曾在中國內地市占率達到約40%。但近年來隨著伊利、達利、統一等巨頭的加碼布局豆奶市場格局開始重塑。2022年中國豆奶市場份額數據顯示達利旗下豆本豆以20.7%穩居第一維他奶和唯怡分別以16.9%和10.4%的占比緊隨其后。

為保持競爭優勢維他奶曾嘗試推出口味和定位更具差異化的新品但這些新品都未取得顯著成效。此外植物基飲料市場如今正面臨熱度下降、增速放緩的發展瓶頸。阿里平臺2021至2023年的數據顯示2023年中國植物基飲料市場整體與去年同期持平年同比增速僅為2%。