港交所官網(wǎng)近日披露，君樂寶乳業(yè)集團股份有限公司（簡稱“君樂寶”）已正式提交上市申請，中金公司與摩根士丹利擔任聯(lián)席保薦人。根據(jù)弗若斯特沙利文報告，以2024年中國市場零售額計算，君樂寶在綜合性乳制品企業(yè)中排名第三，市場份額達4.3%，其2024年收入同比增長13%至198.34億元，增速顯著高于行業(yè)平均水平。

招股書顯示，君樂寶近年業(yè)績增長主要得益于低溫液奶產(chǎn)品的強勁表現(xiàn)。2024年，低溫酸奶和鮮奶收入占比達38.2%，2025年前9個月進一步提升至42.5%。這兩類產(chǎn)品毛利率優(yōu)勢明顯，2024年低溫酸奶毛利率為31.8%，鮮奶毛利率達38%，而常溫牛奶毛利率僅為19.5%。不過，低溫產(chǎn)品營業(yè)成本也較高，2024年低溫液奶成本占總營業(yè)成本的38.8%，常溫液奶占比為23.4%。同期，公司營業(yè)成本分別為115.43億元、129.59億元及102.98億元，占收入比例維持在65%至68%區(qū)間。

凈利潤方面，君樂寶2023年調(diào)整后凈利潤為6.03億元，2024年增長至11.6億元，同比增幅達92.5%；2025年前9個月調(diào)整后凈利潤為9.45億元。對比行業(yè)，2024年伊利集團、蒙牛乳業(yè)、光明乳業(yè)等頭部企業(yè)收入均出現(xiàn)下滑，而君樂寶逆勢增長，凸顯其市場競爭力。招股書指出，公司歷史可追溯至1995年，創(chuàng)始人魏立華創(chuàng)立“君樂寶”品牌，初期以酸奶為主業(yè)，后通過推出“簡醇”零蔗糖酸奶（2017年）和“悅鮮活”高品質(zhì)鮮奶（2019年）搶占低溫賽道。

君樂寶的股權(quán)結(jié)構(gòu)曾經(jīng)歷多次變動。早期，公司為三鹿集團子公司，2008年三聚氰胺事件后，君樂寶雖未涉及奶粉業(yè)務且產(chǎn)品檢測合格，但仍受行業(yè)沖擊。2009年，公司回購三鹿所持股權(quán)，脫離其體系。2010年，蒙牛收購君樂寶51%股權(quán)實現(xiàn)控股，但2019年蒙牛以40.11億元出售該股權(quán)，君樂寶實控權(quán)重歸魏立華。據(jù)蒙牛披露數(shù)據(jù)，2018年君樂寶凈利潤為3.79億元，凈利潤率2.9%，低于行業(yè)均值。

控制權(quán)回歸后，君樂寶加速并購擴張。2021年，公司收購奶酪企業(yè)思克奇食品；2022年戰(zhàn)略入股云南水牛奶品牌來思爾；2023年密集出手，先后入股酪神世家、收購來思爾智能化及來思爾乳業(yè)股份、收購陜西銀橋乳業(yè)，并戰(zhàn)略投資茉酸奶和益生菌研發(fā)商一然生物。通過系列并購，君樂寶逐步完善乳制品全產(chǎn)業(yè)鏈布局，覆蓋低溫液奶、奶粉、奶酪、酸奶等多個細分領域。