萬達集團近日完成了一項引人注目的商業(yè)操作——首次贖回此前出售的萬達廣場。據(jù)天眼查信息顯示，12月2日，煙臺芝罘萬達廣場有限公司發(fā)生工商變更，新華保險旗下的坤華（天津）股權(quán)投資合伙企業(yè)及坤元辰興（廈門）投資管理咨詢有限公司退出股東行列，取而代之的是由大連萬達商業(yè)管理集團全資控股的上海萬達銳馳企業(yè)管理有限公司。這一變動標志著萬達集團在出售40余座萬達廣場后，首次實現(xiàn)了對旗下資產(chǎn)的回購。

上海萬達銳馳企業(yè)管理有限公司成立于2023年，注冊資本5000萬元，由萬達商管全資持有。此次回購并非偶然，早在2024年7月，萬達商管曾短暫退出煙臺芝罘萬達廣場的股東行列，如今重新入主，顯示出萬達對核心資產(chǎn)的重視與戰(zhàn)略調(diào)整。

業(yè)內(nèi)人士分析，此次回購可能與萬達廣場的優(yōu)質(zhì)運營表現(xiàn)密切相關(guān)。煙臺芝罘萬達廣場位于毓璜頂商圈，是當?shù)噩F(xiàn)金流最穩(wěn)定的項目之一，金街鋪位出租率常年接近100%，年化租金回報率超過5%，被譽為“下金蛋的雞”。中國企業(yè)資本聯(lián)盟中國區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家柏文喜指出，萬達通過回購此類優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，可以迅速改善合并報表的租金規(guī)模和現(xiàn)金流狀況，同時向市場傳遞資產(chǎn)負債表修復(fù)的積極信號。

柏文喜進一步解釋，萬達與收購方簽訂的協(xié)議中可能包含“回購期權(quán)＋固定內(nèi)部收益率（IRR）”條款，只要萬達具備行權(quán)資金，理論上可逐步贖回符合條件的廣場。然而，并非所有項目都會被回購，三四線城市的廣場若租金增長乏力，萬達可能選擇暫緩行權(quán)。目前，坤華股權(quán)投資仍持有13座萬達廣場，包括南京萬達茂投資有限公司和成都萬達商業(yè)廣場投資有限公司等。

盡管萬達廣場的經(jīng)營權(quán)仍由萬達商管掌控，但資產(chǎn)出售仍是其當前的主要策略。10月21日，廣州增城萬達廣場有限公司發(fā)生股權(quán)變更，萬達商管退出，北京嘉君科技發(fā)展有限公司全資接手。兩天前，黃石萬達廣場投資有限公司也完成類似變更，新股東同樣為北京嘉君科技。這些動作表明，萬達仍在通過出售邊緣資產(chǎn)回籠資金，以緩解短期財務(wù)壓力。

柏文喜認為，萬達的“邊賣邊買”策略體現(xiàn)了其現(xiàn)金管理的謹慎性。2025年，萬達可能繼續(xù)出售非核心資產(chǎn)，而回購節(jié)奏將嚴格遵循“優(yōu)質(zhì)優(yōu)先、虧損暫緩”的原則。他指出，萬達雖對外強調(diào)“輕資產(chǎn)”模式，但私下追求“輕重平衡”，通過保留核心廣場為未來的證券化定價和二次上市提供支撐。

然而，萬達的財務(wù)狀況仍面臨挑戰(zhàn)。10月27日，萬達商管新增兩則股權(quán)凍結(jié)信息，涉及義烏萬達廣場投資有限公司和綿陽涪城萬達廣場有限公司，凍結(jié)金額合計約1.5億元，期限均為三年。截至目前，萬達集團累計存在50條股權(quán)凍結(jié)信息，凍結(jié)金額超百億元，同時面臨10條被執(zhí)行人信息，涉及金額超50億元。萬達商管的風(fēng)險信息同樣不容忽視，包括56條股權(quán)凍結(jié)風(fēng)險和4條高風(fēng)險被執(zhí)行人信息。

柏文喜表示，在地產(chǎn)下行周期中，“帶回購的出售”成為資方與運營商的過渡性工具。萬達的案例為行業(yè)提供了一個參考樣本：先通過出售資產(chǎn)止血，再修復(fù)財務(wù)報表，最后擇機回購核心資產(chǎn)。他提醒，其他房企若想效仿，需先降低有息負債、恢復(fù)自由現(xiàn)金流，否則回購條款可能淪為空談。