盡管當前醫療行業整體氛圍略顯冷清，但仍不乏企業選擇進行戰略投資。近期，醫藥流通互聯網企業藥師幫（9885.HK）宣布了一項重大收購，斥資10.35億元收購醫藥B2B供應鏈和運營服務平臺Folding Space （HK） Limited（以下簡稱“一塊醫藥”），此舉無疑為行業注入了一劑強心針。

一塊醫藥的業績表現頗為亮眼，其在2023年7月至2024年7月期間實現了9.41億元的收入。對于藥師幫而言，此次收購背后的重要動機或許是為了進一步加強對連鎖藥房的市場覆蓋。

長久以來，藥師幫的主要服務對象為單體藥房，但隨著連鎖藥房并購潮的興起，單體藥房的客群規模受到沖擊，這也間接成為了藥師幫發展的隱憂。此次收購完成后，藥師幫有望在連鎖藥房市場拓展更多業務可能性，為其帶來新的增長點。

一塊醫藥的董事長高博與連鎖藥房老百姓（603883.SH）的實控人謝子龍有著親屬關系，高博正是謝子龍的女婿。一塊醫藥與老百姓之間也保持著一定規模的關聯交易，這無疑為藥師幫未來與老百姓等更多連鎖藥房的合作提供了想象空間。

這是藥師幫自2023年上市以來的首次并購案。一塊醫藥作為醫藥B2B供應鏈和運營服務平臺，主要為連鎖藥房提供藥品供應、運營輔助等數字化服務，并創立了自有品牌，涵蓋元典、安泰邦、杏林泰等中藥、化藥產品。盡管一塊醫藥在部分時間段內面臨虧損，但藥師幫對收購標的的未來發展充滿信心，并將部分支付對價與業績進行綁定。

按照計劃，藥師幫將向一塊醫藥股東支付現金3.60億元和增發0.39億股股份。若一塊醫藥能完成約定的業績目標，藥師幫還將向其創始人高博等股東繼續支付0.60億元現金和增發0.17億股股份。然而，此次收購并未立即提振藥師幫的股價，10月17日收盤跌幅為3.12%，這或許與增發股份有關。

就約定來看，一塊醫藥需要在未來幾年內提高盈利水平，2025年、2026年凈利潤需分別達到0.2億元、0.3億元。藥師幫方面表示，收購后不會更換一塊醫藥的管理團隊，仍將保持獨立運營的模式，一塊醫藥的名稱也不會發生變化。

藥師幫的業務模式在醫藥流通行業具有一定的獨特性。作為醫藥行業的B2B銷售平臺，藥師幫上游連接著藥企及經銷商，下游對接單體藥房及基層醫療機構，滿足后者的小批量采購藥品的需求。然而，隨著連鎖藥房并購潮的發展，單體藥房的規模正受到沖擊，這也間接影響了藥師幫的客群規模。

開拓連鎖藥房市場對于藥師幫來說是一大挑戰。相比單體藥房，連鎖藥房憑借旗下數量眾多的藥房可以繞過藥師幫這類中間商，直接對接上游藥企，更具成本優勢。此次交易后，藥師幫有望通過一塊醫藥進一步拓展連鎖藥房的市場，實現客戶群之間的協同效應。

藥師幫的董事長兼首席執行官張步鎮在今年年初已經定下了“千億元GMV規模”為未來2-3年的目標。2023年，藥師幫的總GMV已經達到469.12億元。隨著此次交易的完成，藥師幫距離實現這一目標無疑又近了一步。