國際奢侈品牌在中國市場(chǎng)的風(fēng)向正在轉(zhuǎn)變。曾經(jīng)憑借品牌溢價(jià)和門店擴(kuò)張就能輕松盈利的時(shí)代已悄然遠(yuǎn)去，如今，這些巨頭們不得不重新審視這片曾被視為“黃金市場(chǎng)”的土地。開云集團(tuán)與本土高端女裝品牌之禾的合作，正是這一轉(zhuǎn)變的生動(dòng)注腳。

開云集團(tuán)近期公布的財(cái)報(bào)顯示，其亞太區(qū)零售收入持續(xù)承壓，旗艦品牌Gucci已連續(xù)11個(gè)季度下滑。愛馬仕、Burberry等國際奢侈品牌也面臨類似困境，亞太區(qū)增速放緩，營收出現(xiàn)不同程度下跌。與此同時(shí)，中國本土高端品牌卻展現(xiàn)出強(qiáng)勁的上升勢(shì)頭。老鋪黃金利潤大幅增長，消費(fèi)者排隊(duì)數(shù)小時(shí)只為入手一件產(chǎn)品；之禾、波司登等品牌登上國際時(shí)裝周，向世界展示中國設(shè)計(jì)的魅力。

這種此消彼長的態(tài)勢(shì)，促使國際資本重新評(píng)估中國市場(chǎng)的價(jià)值。歐萊雅入股觀夏、USHOPAL投資聞獻(xiàn)、開云牽手之禾，一系列動(dòng)作表明，國際品牌已意識(shí)到中國市場(chǎng)規(guī)則正在改寫。當(dāng)增量市場(chǎng)變?yōu)榇媪扛偁帲M(fèi)者變得更加理性挑剔，“國際”溢價(jià)逐漸消退，取而代之的是對(duì)產(chǎn)品力、品牌力和文化內(nèi)涵的深度考量。

之禾的故事頗具代表性。這家成立于1997年的上海品牌，定位高端女裝，目標(biāo)客群為25至45歲的職場(chǎng)女性。其主打天然面料、舒適剪裁和低飽和色調(diào)，成功吸引了一批穩(wěn)定的核心顧客。數(shù)據(jù)顯示，2025年之禾銷售額超35億元，全球門店數(shù)量突破270家，老顧客復(fù)購率達(dá)68%，40歲以上客群占比超過一半。然而，與同價(jià)位國際品牌相比，之禾在門店數(shù)量和營收規(guī)模上仍有差距；與快速擴(kuò)張的國內(nèi)同行相比，其增長節(jié)奏顯得較為保守。

2018年，之禾收購法國時(shí)裝品牌卡紛，試圖打通從“中國制造”到“中式高級(jí)時(shí)裝”的認(rèn)知通道。但整合效果未達(dá)預(yù)期，今年初的IPO計(jì)劃也最終擱淺。當(dāng)品牌發(fā)展到一定規(guī)模，如何突破瓶頸成為擺在之禾面前的難題。而此時(shí)，開云集團(tuán)也面臨著自身的困境：業(yè)績下滑、中國市場(chǎng)回暖緩慢、門店調(diào)整壓力增大。雙方的需求在某種程度上不謀而合。

開云集團(tuán)此次選擇以少數(shù)股權(quán)投資的方式與之禾合作，而非傳統(tǒng)的收購或控股，這一策略背后有著深刻的考量。上海某珠寶品牌銷售總監(jiān)指出，中國市場(chǎng)和文化的復(fù)雜性遠(yuǎn)超國際品牌預(yù)期，直接收購可能導(dǎo)致文化沖突和品牌稀釋。通過輕量化投資，國際品牌可以在不承擔(dān)整合風(fēng)險(xiǎn)的情況下，分享中國品牌的成長紅利。對(duì)于之禾而言，開云的投資不僅帶來資金支持，更重要的是提供國際化布局和產(chǎn)品矩陣拓展的經(jīng)驗(yàn)。

業(yè)內(nèi)人士分析，開云看中之禾的原因有三：一是市場(chǎng)洞察能力，之禾對(duì)本土職場(chǎng)女性消費(fèi)需求的理解難以被國際品牌快速復(fù)制；二是供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)，其全鏈條體系具備強(qiáng)大的管理能力，是國際品牌在成本壓力下急需的核心資產(chǎn)；三是成長潛力，年銷35億至40億元的之禾已在中國市場(chǎng)證明實(shí)力，但向更高層級(jí)突破仍需借助國際資源，這種“半成熟”狀態(tài)對(duì)投資方而言風(fēng)險(xiǎn)可控且空間可觀。

之禾并非個(gè)例。過去兩年間，多個(gè)中國本土品牌獲得國際資本青睞。觀夏憑借“東方香氛”概念和私域流量起步，年銷過億元，復(fù)購率達(dá)60%，2024年獲歐萊雅集團(tuán)BOLD基金投資；聞獻(xiàn)以“中國香”為定位，2024年獲得USHOPAL領(lǐng)投的新一輪融資；2025年12月，開云集團(tuán)通過“夢(mèng)想之家”投資部門參與中國高端古法黃金品牌寶蘭的A輪融資，首次布局香氛珠寶類賽道。這些品牌共同的特點(diǎn)是：強(qiáng)調(diào)東方美學(xué)、已完成“從0到1”的驗(yàn)證、擁有明確品牌定位和忠實(shí)消費(fèi)者群體，但面臨從“中國品牌”向“國際品牌”跨越的瓶頸。

為何這些品牌選擇戰(zhàn)略投資而非獨(dú)立上市？有投資人指出，之禾九成以上營收來自中國，按當(dāng)前收入結(jié)構(gòu)上市，難以獲得國際奢侈品的估值溢價(jià)。國際奢侈品牌在中國營收占比約為25%—30%，缺乏全球化收入支撐，難以講述全球化故事。因此，對(duì)于中國高端品牌而言，如何進(jìn)行國際化運(yùn)營和品牌建設(shè)，比資金短缺更為迫切。開云的投資，或許為之禾提供了補(bǔ)齊短板、邁向全球化的務(wù)實(shí)路徑。

這場(chǎng)從“中國制造”到“中國品牌”的轉(zhuǎn)變，正在悄然重塑國際資本的布局。國際品牌不再僅將中國視為銷售市場(chǎng)，而是將其視為投資標(biāo)的，押注中國品牌的成長潛力。之禾與開云的合作，能否實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、各取所需，仍需時(shí)間驗(yàn)證。但可以確定的是，國際資本對(duì)中國品牌的認(rèn)知已發(fā)生深刻變化，這場(chǎng)變革才剛剛開始。