隨著A股上市公司一季報陸續(xù)披露，中國經(jīng)濟發(fā)展的活力圖景正逐漸清晰。在眾多產(chǎn)業(yè)中，PCB（印制電路板）產(chǎn)業(yè)鏈的表現(xiàn)尤為亮眼，多家企業(yè)一季度業(yè)績大幅增長，折射出AI需求強勁增長背景下，產(chǎn)業(yè)鏈上下游景氣度持續(xù)攀升的態(tài)勢。

“當前市場需求旺盛，產(chǎn)品供不應求。”某PCB龍頭企業(yè)負責人表示。據(jù)行業(yè)高管分析，從一季度訂單、價格及產(chǎn)能變化來看，這股增長勢頭有望延續(xù)至年底甚至明年。與此同時，企業(yè)擴產(chǎn)步伐加快，但行業(yè)分化趨勢也日益明顯，未來高端產(chǎn)能與技術(shù)能力將成為企業(yè)競爭的核心要素。

作為電子元器件的核心載體，PCB被譽為“電子產(chǎn)品之母”。過去主要應用于手機、電腦等消費電子領(lǐng)域，如今隨著AI發(fā)展帶動算力需求爆發(fā)，PCB已成為服務器、數(shù)據(jù)中心及高速通信設備等算力基礎設施的關(guān)鍵硬件。一位投資人指出，PCB行業(yè)增長邏輯正從傳統(tǒng)消費電子驅(qū)動轉(zhuǎn)向算力驅(qū)動，行業(yè)屬性逐漸從制造業(yè)向“科技+制造業(yè)”轉(zhuǎn)變。

這種轉(zhuǎn)變在一季度業(yè)績中已充分體現(xiàn)。以往一季度是PCB行業(yè)淡季，但今年業(yè)績表現(xiàn)異常亮眼。據(jù)統(tǒng)計，截至4月19日，已有10余家PCB產(chǎn)業(yè)鏈公司披露一季度業(yè)績，其中天津普林增速最為迅猛，一季度實現(xiàn)營收4.24億元，同比增長42.39%；歸母凈利潤約1159.14萬元，同比增長2187.33%。行業(yè)龍頭東山精密預計一季度歸母凈利潤達10億元至11.5億元，同比增長119.36%至152.27%，其業(yè)績增長還受益于光模塊業(yè)務的貢獻。

從業(yè)績變動原因來看，本輪增長主要源于需求擴張，表現(xiàn)為產(chǎn)品結(jié)構(gòu)與產(chǎn)業(yè)鏈的同步升級。滬電股份表示，高速運算服務器、人工智能等新興計算場景帶動PCB需求結(jié)構(gòu)變化，公司中高階產(chǎn)品與量產(chǎn)技術(shù)優(yōu)勢得以體現(xiàn)。廣合科技則圍繞AI服務器等算力PCB市場，通過技術(shù)創(chuàng)新優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。這種趨勢正加速向上游傳導，今年一季度PCB上游材料與設備企業(yè)整體增速甚至超過制造環(huán)節(jié)。

具體來看，PCB鉆針棒材供應商歐科億預計一季度歸母凈利潤1.8億元至2.2億元，同比增長2248.89%至2770.86%；電解銅箔供應商嘉元科技預計同比增長329.33%至394.76%；鼎泰高科歸母凈利潤同比增長259%；大族數(shù)控營收同比增長103.69%，歸母凈利潤同比增長176.53%；芯碁微裝預計同比增長104.45%至138.53%；光華科技凈利潤同比增長63.19%。在PCB行業(yè)帶動下，上下游企業(yè)一季度業(yè)績集體井噴，同時PCB產(chǎn)品向高多層、高頻高速方向升級，對上游材料和設備提出更高性能要求，推動產(chǎn)業(yè)鏈科技含量持續(xù)提升。

對于業(yè)績增長持續(xù)性，業(yè)內(nèi)普遍持樂觀態(tài)度。記者了解到，行業(yè)共識認為需求旺盛態(tài)勢將貫穿2026年全年，高端產(chǎn)品甚至到2027年都可能供不應求。景氣度攀升的直接表現(xiàn)是產(chǎn)品漲價，今年以來南亞新材、建滔積層板、臺光電等覆銅板廠商已上調(diào)價格5%至15%，電子布價格也持續(xù)上漲。某覆銅板上市公司負責人表示，目前覆銅板、電子布平均交期已從7天延長至15天至20天，價格每月環(huán)比上漲十幾個百分點，預計漲勢仍將延續(xù)。

從供給端看，在產(chǎn)能有限情況下，材料供應商更傾向保障工藝復雜、毛利率高的高端PCB訂單，形成“虹吸效應”加劇結(jié)構(gòu)性緊張。部分中低端訂單開始向其他產(chǎn)能渠道轉(zhuǎn)移，整體供應鏈趨緊。這種變化已傳導至PCB制造環(huán)節(jié)，科翔股份董事長鄭曉蓉透露，高端PCB產(chǎn)品交期從30天延長至90天，中低端產(chǎn)品交期也從25天延長至35天。

旺盛需求也體現(xiàn)在訂單能見度上。勝宏科技投資者關(guān)系活動記錄表顯示，公司PCB行業(yè)訂單能見度通常為2個月，高端產(chǎn)品能見度更長，而2023年6月該數(shù)據(jù)僅為約1個月。基于此，PCB廠商普遍提前備料并壓縮庫存，鄭曉蓉表示高端PCB需提前約2個月備料，當前庫存水平處于歷史低位。供需趨緊疊加成本上行，推動PCB產(chǎn)品價格整體上漲，其中高端產(chǎn)品漲幅達50%至60%，中低端產(chǎn)品漲幅為20%至30%。

面對行業(yè)高景氣度，多家PCB龍頭已啟動擴產(chǎn)計劃。3月13日，勝宏科技宣布200億元年度投資計劃，涵蓋新廠房建設、設備采購及自動化生產(chǎn)線改造等，4月21日公司將登陸港交所募資約172.87億港元，其中74%用于擴產(chǎn)。滬電股份年內(nèi)已四次公告擴產(chǎn)，總投資約177億元聚焦高階PCB產(chǎn)能；鵬鼎控股全資子公司慶鼎精密擬在淮安投資110億元建設高端PCB項目；科翔股份正在建設年產(chǎn)10萬平方米高端服務器用PCB項目。

這些擴產(chǎn)動作可視為企業(yè)在AI算力需求增長背景下的“卡位”戰(zhàn)略。長期來看，AI算力基礎設施迭代升級將持續(xù)推動PCB行業(yè)發(fā)展，灼識咨詢預測AI服務器PCB在2024年至2029年復合年增長率將達20.8%。某PCB設備廠商董事長表示，未來先進技術(shù)和量產(chǎn)能力將是企業(yè)角逐海外大廠供貨商資格的關(guān)鍵因素。

值得注意的是，本輪擴產(chǎn)潮主要由行業(yè)龍頭主導，中小廠商尚未跟進。滬電股份負責人指出，以AI服務器、數(shù)據(jù)中心、高性能計算為代表的高端PCB市場需求快速放量，技術(shù)壁壘持續(xù)提升，而傳統(tǒng)PCB市場已進入競爭加劇、價格壓力上升的“紅海”階段。這種需求結(jié)構(gòu)分化正在加速行業(yè)優(yōu)勝劣汰與價值重構(gòu)。